Publications
Search by
1657 publications found
-
Strategic Analysis
29 May 2015
Συνθήκες και στρατηγικές για την οικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας
AbstractΗ ελληνική οικονομία έχει δυνατότητες ανάκαμψης, και στην παρούσα έκθεση υποστηρίζουμε ότι η πρόσβαση σε εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης όπως τα ομόλογα µηδενικού κουπονιού (“Geuros”) και τα πιστοποιητικά δημοσιονομικής πίστωσης θα μπορούσαν να δώσουν ώθηση και την παροχή ρευστότητας που απαιτούνται για την ανάκαμψη της οικονομίας και τη δημιουργία θέσεων εργασίας. Αλλά υπάρχουν προϋποθέσεις: η μετακύλιση του υφιστάμενου δημοσίου χρέους, το τέλος στις πολιτικές της λιτότητας, η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στο οικονομικό μέλλον της χώρας και η δημιουργία των συνθηκών για μια βιώσιμη ανάπτυξη με προστασία του εισοδήματος, που θα επιτρέψουν στη χώρα την εξόφληση του χρέους της.
Download Στρατηγικη Αναλυση, Μάιος 2015 PDF (837.88 KB) -
Working Paper No.838
28 May 2015
Unpaid Work and the Economy
AbstractUnpaid work, which falls outside of the national income accounts but within the general production boundary, is viewed as either “care” or as “work” by experts. This work is almost always unequally distributed between men and women, and if one includes both paid and unpaid work, women carry much more of the burden of work than men. This unequal distribution of work is unjust, and it implies a violation of the basic human rights of women. The grounds on which it is excluded from the boundary of national income accounts do not seem to be logical or valid. This paper argues that the exclusion reflects the dominance of patriarchal values and brings male bias into macroeconomics.
This paper shows that there are multiple linkages between unpaid work and the conventional macroeconomy, and this makes it necessary to expand the boundary of conventional macroeconomics so as to incorporate unpaid work. The paper presents the two approaches: the valuation of unpaid work into satellite accounts, and the adoption of the triple “R” approach of recognition, reduction, and reorganization of unpaid work, recommended by experts. However, there is a need to go beyond these approaches to integrate unpaid work into macroeconomics and macroeconomic policies. Though some empirical work has been done in terms of integrating unpaid work into macro policies (for example, understanding the impacts of macroeconomic policy on paid and unpaid work), some sound theoretical work is needed on the dynamics of the linkages between paid and unpaid work, and how these dynamics change over time and space. The paper concludes that the time has come to recognize that unless unpaid work is included in macroeconomic analyses, they will remain partial and wrong. The time has also come to incorporate unpaid work into labor market analyses, and in the design of realistic labor and employment policies.
Download Working Paper No. 838 PDF (656.45 KB) -
Working Paper No.838
28 May 2015
Οικονομία και μη αμειβόμενη εργασία
AbstractΗ μη αμειβόμενη εργασία, η οποία εμπίπτει εντός των γενικών ορίων παραγωγής, αλλά εκτός των λογαριασμών εθνικού εισοδήματος, θεωρείται από τους εμπειρογνώμονες είτε ως «φροντίδα» είτε ως «εργασία». Η μη αμειβόμενη εργασία κατανέμεται σχεδόν πάντα άνισα μεταξύ ανδρών και γυναικών ενώ, αν συμπεριλάβει κανείς τόσο την αμειβόμενη όσο και την μη αμειβόμενη εργασία, οι γυναίκες σηκώνουν και πάλι το μεγαλύτερο βάρος. Αυτή η άνιση κατανομή της εργασίας είναι άδικη και συνεπάγεται παραβίαση των βασικών ανθρωπίνων δικαιωμάτων των γυναικών. Οι λόγοι για τους οποίους αποκλείεται η μη αμειβόμενη εργασία από τους λογαριασμούς εθνικού εισοδήματος δεν φαίνονται να είναι λογικοί ή έγκυροι. Η παρούσα εργασία υποστηρίζει ότι ο αποκλεισμός της μη αμειβόμενης εργασίας από τους λογαριασμούς του εθνικού εισοδήματος αντανακλά την κυριαρχία πατριαρχικών αξιών και αποκαλύπτει την αρσενική προκατάληψη στην μακροοικονομική.
Download Επιστημονική Εργασία υπό Εξέλιξη (Working Paper) No. 838 PDF (604.92 KB) -
Research Project Report
19 May 2015
Responding to the Unemployment Challenge: A Job Guarantee Proposal for Greece—An Addendum
AbstractThis addendum to our June 2014 report, “Responding to the Unemployment Challenge: A Job Guarantee Proposal for Greece,” updates labor market data through 2014Q3 and identifies emerging employment and unemployment trends. The overarching aim of the report, the outcome of a study undertaken in 2013 by the Levy Institute in collaboration with the Observatory of Economic and Social Developments of the Labour Institute of the Greek General Confederation of Labour, is to provide policymakers and the general public research-based evidence of the macroeconomic and employment effects of a large-scale direct job creation program in Greece, and to invite critical rethinking of the austerity-driven macro policy instituted in 2010 as a condition of the loans made to Greece by its eurozone partners.Download Research Project Report, May 2015 PDF (734.40 KB) -
Research Project Report
19 May 2015
Ανταποκρινόμενοι στην πρόκληση της ανεργίας—Η πρόταση της εγγυημένης απασχόλησης για την Ελλάδα (Προσθήκη)
AbstractΗ παρούσα προσθήκη στην έκθεση του Ιουνίου 2014 με τον τίτλο «Ανταποκρινόμενοι στην πρόκληση της ανεργίας: Η πρόταση της εγγυημένης απασχόλησης για την Ελλάδα» ανανεώνει τα δεδομένα της αγοράς εργασίας έως και το Γ’ τρίμηνο του 2014 και προσδιορίζει τις αναδυόμενες τάσεις απασχόλησης και ανεργίας. Ο πρωταρχικός στόχος της έκθεσης, τα αποτελέσματα μίας μελέτης που εκπονήθηκε το 2013 από το Levy Institute, σε συνεργασία με το Παρατηρητήριο Οικονομικών και Κοινωνικών Εξελίξεων του Ινστιτούτου Εργασίας της Γενικής Συνομοσπονδίας Εργατών Ελλάδος, είναι να ενημερώσει τους χαράκτες πολιτικής και το ευρύ κοινό με στοιχεία βασισμένα σε έρευνες για τις μακροοικονομικές επιπτώσεις ενός προγράμματος μεγάλης κλίμακας με σκοπό τη δημιουργία άμεσων θέσεων απασχόλησης στην Ελλάδα και να συμβάλει στην κριτική επανεξέταση της μακροοικονομικής πολιτικής με γνώμονα τη λιτότητα που συστάθηκε το 2010 ως προϋπόθεση των δανείων που χορηγήθηκαν στην Ελλάδα από τους εταίρους της στην ευρωζώνη – τη λεγόμενη «τρόικα» της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
Download Έκθεση Ερευνητικού Προγράμματος, Μάιος 2015 PDF (823.36 KB) -
Strategic Analysis
14 May 2015
Fiscal Austerity, Dollar Appreciation, and Maldistribution Will Derail the US Economy
AbstractIn this latest Strategic Analysis, the Institute’s Macro Modeling Team examines the current, anemic recovery of the US economy. The authors identify three structural obstacles—the weak performance of net exports, a prevailing fiscal conservatism, and high income inequality—that, in combination with continued household sector deleveraging, explain the recovery’s slow pace. Their baseline macro scenario shows that the Congressional Budget Office’s latest GDP growth projections require a rise in private sector spending in excess of income—the same unsustainable path that preceded both the 2001 recession and the Great Recession of 2007–9. To better understand the risks to the US economy, the authors also examine three alternative scenarios for the period 2015–18: a 1 percent reduction in the real GDP growth rate of US trading partners, a 25 percent appreciation of the dollar over the next four years, and the combined impact of both changes. All three scenarios show that further dollar appreciation and/or a growth slowdown in the trading partner economies will lead to an increase in the foreign deficit and a decrease in the projected growth rate, while heightening the need for private (and government) borrowing and adding to the economy’s fragility.Download Strategic Analysis, May 2015 PDF (1.02 MB) -
Strategic Analysis
14 May 2015
Η δημοσιονομική λιτότητα, η ανατίμηση του δολαρίου και τα προβλήματα κατανομής θα οδηγήσουν στον εκτροχιασμό της οικονομίας των ΗΠΑ
AbstractΣτην τελευταία στρατηγική ανάλυση, η ομάδα του μακροοικονομετρικού υποδείγματος του Ινστιτούτου εξετάζει την πρόσφατη, αναιμική ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας. Οι συγγραφείς εντοπίζουν τρία διαρθρωτικά εμπόδια—την αδύναμη απόδοση των καθαρών εξαγωγών, την επικράτηση του δημοσιονομικού συντηρητισμού και τα υψηλά επίπεδα εισοδηματικής ανισότητας, τα οποία, σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη απομόχλευση του τομέα των νοικοκυριών, εξηγούν τον αργό ρυθμό της ανάκαμψης. Το μακροοικονομετρικό βασικό τους σενάριο δείχνει ότι οι τελευταίες προβλέψεις του Γραφείου Προϋπολογισμού του Κογκρέσου για την αύξηση του ΑΕΠ απαιτούν αύξηση δανεισμού εκ μέρους του ιδιωτικού τομέα υπεράνω των εισοδημάτων του, δηλαδή την ίδια μη βιώσιμη διαδικασία που προηγήθηκε της ύφεσης του 2001 και της ύφεσης του 2007-8. Για την καλύτερη κατανόηση των κινδύνων που αντιμετωπίζει η οικονομία των ΗΠΑ, οι συγγραφείς εξετάζουν, επίσης, τρία εναλλακτικά σενάρια για την περίοδο 2015–18: μείωση της τάξης του 1% στους ρυθμούς ανάπτυξης του πραγματικού ΑΕΠ στις οικονομίες των εμπορικών εταίρων των ΗΠΑ, ανατίμηση του δολαρίου της τάξης του 25% και τις συνδυαζόμενες επιπτώσεις και των δύο αλλαγών. Και τα τρία σενάρια δείχνουν ότι η περαιτέρω ανατίμηση του δολαρίου ή/και η επιβράδυνση της ανάπτυξης στις οικονομίες των εμπορικών εταίρων των ΗΠΑ θα οδηγήσει στην αύξηση του εξωτερικού ελλείμματος και στη μείωση του προβλεπόμενου ρυθμού ανάπτυξης, ενώ την ίδια στιγμή θα αυξήσει την ανάγκη για ιδιωτικό (και κρατικό) δανεισμό και ως εκ τούτου την ευθραυστότητα της αμερικανικής οικονομίας.
Download Στρατηγικη Αναλυση, Μάιος 2015 PDF (1.01 MB) -
Working Paper No.837
06 May 2015
Financing the Capital Development of the Economy
AbstractThis paper discusses the role that finance plays in promoting the capital development of the economy, with particular emphasis on the current situation of the United States and the United Kingdom. We define both “finance” and “capital development” very broadly. We begin with the observation that the financial system evolved over the postwar period, from one in which closely regulated and chartered commercial banks were dominant to one in which financial markets dominate the system. Over this period, the financial system grew rapidly relative to the nonfinancial sector, rising from about 10 percent of value added and a 10 percent share of corporate profits to 20 percent of value added and 40 percent of corporate profits in the United States. To a large degree, this was because finance, instead of financing the capital development of the economy, was financing itself. At the same time, the capital development of the economy suffered perceptibly. If we apply a broad definition—to include technological advances, rising labor productivity, public and private infrastructure, innovations, and the advance of human knowledge—the rate of growth of capacity has slowed.
The past quarter century witnessed the greatest explosion of financial innovation the world had ever seen. Financial fragility grew until the economy collapsed into the global financial crisis. At the same time, we saw that much (or even most) of the financial innovation was directed outside the sphere of production—to complex financial instruments related to securitized mortgages, to commodities futures, and to a range of other financial derivatives. Unlike J. A. Schumpeter, Hyman Minsky did not see the banker merely as the ephor of capitalism, but as its key source of instability. Furthermore, due to “financialisation of the real economy,” the picture is not simply one of runaway finance and an investment-starved real economy, but one where the real economy itself has retreated from funding investment opportunities and is instead either hoarding cash or using corporate profits for speculative investments such as share buybacks. As we will argue, financialization is rooted in predation; in Matt Taibbi’s famous phrase, Wall Street behaves like a giant, blood-sucking “vampire squid.”
In this paper we will investigate financial reforms as well as other government policy that is necessary to promote the capital development of the economy, paying particular attention to increasing funding of the innovation process. For that reason, we will look not only to Minsky’s ideas on the financial system, but also to Schumpeter’s views on financing innovation.
Download Working Paper No. 837 PDF (855.49 KB) -
Working Paper No.837
06 May 2015
Χρηματοδότηση της κεφαλαιακής ανάπτυξης της οικονομίας
AbstractΗ παρούσα εργασία εξετάζει το ρόλο που διαδραματίζει η χρηματοδότηση στην προώθηση της κεφαλαιακής ανάπτυξης της οικονομίας, με ιδιαίτερη έμφαση στην τρέχουσα κατάσταση στις Ηνωμένες Πολιτείες και το Ηνωμένο Βασίλειο. Ορίζουμε τόσο την έννοια της «χρηματοδότησης» όσο και αυτή της «κεφαλαιακής ανάπτυξης» της οικονομίας με αρκετά ευρύ τρόπο. Ξεκινάμε με την παρατήρηση ότι το χρηματοπιστωτικό σύστημα εξελίχθηκε κατά τη διάρκεια της μεταπολεμικής περιόδου από ένα στενά ρυθμιζόμενο σύστημα με έντονη τη σημασία των εμπορικών τραπεζών σε ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα όπου κυριαρχούν οι χρηματοοικονομικές αγορές. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, το χρηματοοικονομικό σύστημα αναπτύχθηκε γρήγορα σε σχέση με τον μη-χρηματοοικονομικό τομέα, από το 10% περίπου της προστιθέμενης αξίας και το 10% του μεριδίου του εταιρικού κέρδους στο 20% της προστιθέμενης αξίας και στο 40% του εταιρικού κέρδους στην περίπτωση των Ηνωμένων Πολιτειών. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο γεγονός ότι αντί να χρηματοδοτεί την κεφαλαιακή ανάπτυξη οικονομίας, το χρηματοοικονομικό σύστημα χρηματοδοτούσε τον εαυτό του. Την ίδια στιγμή, η κεφαλαιακή ανάπτυξη της οικονομίας συρρικνώθηκε σε έντονο βαθμό. Αν χρησιμοποιήσουμε έναν ευρύ ορισμό, που θα περιλαμβάνει τις τεχνολογικές εξελίξεις, την αύξηση της παραγωγικότητας της εργασίας, τις δημόσιες και ιδιωτικές υποδομές, τις καινοτομίες και την πρόοδο της ανθρώπινης γνώσης, η δυνατότητα του ρυθμού αύξησης έχει μειωθεί.
Η μεγαλύτερη έκρηξη χρηματοοικονομικής καινοτομίας σημειώθηκε κατά το τελευταίο τέταρτο του 20ου αιώνα. Η χρηματοοικονομική αστάθεια διογκώθηκε μέχρι που σχεδόν κατέρρευσε η οικονομία εξαιτίας μιας παγκόσμιας χρηματοοικονομικής κρίσης. Ταυτόχρονα είδαμε ότι ένα μεγάλο μέρος (ή ακόμα και το μεγαλύτερο μέρος) της χρηματοοικονομικής καινοτομίας κατευθύνθηκε έξω από τη σφαίρα της παραγωγής, σε σύνθετα χρηματοπιστωτικά μέσα που σχετίζονταν με τιτλοποιημένα στεγαστικά δάνεια, με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και με μια σειρά από άλλα χρηματοπιστωτικά παράγωγα. Σε αντίθεση με τον Σουμπέτερ, ο Χάιμαν Μίνσκυ δεν έβλεπε τον τραπεζίτη απλά ως έφορο του καπιταλισμού, αλλά ως βασική πηγή της αστάθειας. Επιπλέον, λόγω της «χρηματιστικοποίησης της πραγματικής οικονομίας», η εικόνα που διαμορφώνεται δεν είναι αυτή μιας οικονομίας που στερείται από επενδύσεις επειδή το χρηματοοικονομικό σύστημα ακολουθεί τον δικό του δρόμο, αλλά αυτή ενός τοπίου όπου η ίδια η πραγματική οικονομία έχει υποχωρήσει από τις διαθέσιμες ευκαιρίες χρηματοδοτικών επενδύσεων και αντ\’ αυτού είτε οδηγείται στην τάση της αποθησαύρισης μετρητών είτε χρησιμοποιεί εταιρικά κέρδη για κερδοσκοπικές επενδύσεις όπως η αγορά ιδίων μετοχών. Όπως υποστηρίξουμε στη συνέχεια, η χρηματιστικοποίηση έχει τις ρίζες της στη θήρευση. Όπως έγραψε ο συγγραφέας Matt Taibbi, η Γουόλ Στριτ συμπεριφέρεται σαν ένα «γιγαντιαίο, αιμοσταγές καλαμάρι που έχει τυλιχτεί από το πρόσωπο της ανθρωπότητας».
Στην παρούσα εργασία θα διερευνήσουμε τις χρηματοοικονομικές μεταρρυθμίσεις, καθώς και άλλες κυβερνητικές πολιτικές που είναι απαραίτητες για την προώθηση της κεφαλαιακής ανάπτυξης της οικονομίας, δίνοντας ιδιαίτερη προσοχή στην αύξηση της χρηματοδότησης για την καινοτομία. Για το λόγο αυτό, θα εξετάσουμε όχι μόνο τις ιδέες του Μίνσκυ γύρω από το χρηματοπιστωτικό σύστημα, αλλά και τις απόψεις του Σουμπέτερ για τη χρηματοδότηση της καινοτομίας.
Download Επιστημονική Εργασία υπό Εξέλιξη (Working Paper) No. 837 PDF (1.22 MB) -
One Pager No.49
01 May 2015
Δανείζοντας στα τυφλά
AbstractΤα πρακτικά του 2008 της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς παρέχουν ένα σπάνιο πορτραίτο του τρόπου με τον οποίον οι χαράκτες πολιτικής ανταποκρίθηκαν στην εξέλιξη της μεγαλύτερης χρηματοπιστωτικής κρίσης στον κόσμο μετά τη Μεγάλη Ύφεση του ΄30. Τα πρακτικά αποκαλύπτουν ότι η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς δεν είχε ικανοποιητική κατανόηση των τεραστίων διαστάσεων που είχε λάβει το σκιώδες τραπεζικό σύστημα ούτε κατανοούσε τον βαθμό στον οποίο η μοίρα των ρυθμιζόμενων τραπεζών μελών ήταν συνυφασμένη και αλληλένδετη με την λειτουργία του σκιώδους τραπεζικού συστήματος. Ακόμη, δεν είχε καν εκτιμήσει εκ των προτέρων τις συνέπειες μιας σοβαρής κρίσης και, ως εκ τούτου, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) έπρεπε να χαράξει μια πολιτική κυριολεκτικά στο «πόδι», προκειμένου να αποτρέψει την πλήρη κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Download Μονοσέλιδο No. 49 PDF (246.98 KB) -
One Pager No.49
01 May 2015
Lending Blind
AbstractThe 2008 Federal Open Market Committee (FOMC) transcripts provide a rare portrait of how policymakers responded to the unfolding of the world’s largest financial crisis since the Great Depression. The transcripts reveal an FOMC that lacked a satisfactory understanding of a shadow banking system that had grown to enormous proportions—an FOMC that neither comprehended the extent to which the fate of regulated member banks had become intertwined and interlinked with the shadow banking system, nor had considered in advance the implications of a serious crisis. As a consequence, the Fed had to make policy on the fly as it tried to prevent a complete collapse of the financial system.
Download One-Pager No. 49 PDF (77.13 KB) -
Working Paper No.836
13 April 2015
Direct Estimates of Food and Eating Production Function Parameters for 2004–12 Using an ATUS/CE Synthetic Dataset
AbstractThis paper evaluates the presence of heterogeneity, by household type, in the elasticity of substitution between food expenditures and time and in the goods intensity parameter in the household food and eating production functions. We use a synthetic dataset constructed by statistically matching the American Time Use Survey and the Consumer Expenditure Survey. We establish the presence of heterogeneity in the elasticity of substitution and in the intensity parameter. We find that the elasticity of substitution is low for all household types.
Download Working Paper No. 836 PDF (496.70 KB) -
Research Project Report
06 April 2015
Reforming the Fed’s Policy Response in the Era of Shadow Banking
AbstractThis monograph is part of the Levy Institute’s Research and Policy Dialogue Project on Improving Governance of the Government Safety Net in Financial Crisis, a two-year project funded by the Ford Foundation.Download Research Project Report, April 2015 PDF (4.21 MB)
This is the fourth in a series of reports summarizing the findings of the Research and Policy Dialogue Project on Improving Governance of the Government Safety Net in Financial Crisis, directed by Senior Scholar L. Randall Wray. This project explores alternative methods of providing a government safety net in times of crisis. In the global financial crisis that began in 2007, the United States used two primary responses: a stimulus package approved and budgeted by Congress, and a complex and unprecedented response by the Federal Reserve. The project examines the benefits and drawbacks of each method, focusing on questions of accountability, democratic governance and transparency, and mission consistency.The project has also explored the possibility of reform that might place more responsibility for provision of a safety net on Congress, with a smaller role to be played by the Fed, enhancing accountability while allowing the Fed to focus more closely on its proper mission. Given the rise of shadow banking—a financial system that operates largely outside the reach of bank regulators and supervisors—the Fed faces a complicated problem. It might be necessary to reform finance, through downsizing and a return to what Hyman Minsky called “prudent banking,” before we can reform the Fed.
This report describes the overall scope of the project and summarizes key findings from the three previous reports, as well as additional research undertaken in 2014.
-
Policy Notes No.4
30 March 2015
Όταν αυτό που είναι καλό για έναν δεν είναι καλό για όλους μας
AbstractΣτη μεταπολεμική περίοδο, κάθε μεταγενέστερη οικονομική επέκταση συνοδεύθηκε από το φαινόμενο ενός όλο και μικρότερου ποσοστού της αύξησης του εισοδήματος να καταλήγει στο 90% των χαμηλότερων εισοδηματικών στρωμάτων.Ακόμη χειρότερα, κατά τη διάρκεια της τελευταίας επέκτασης, ενώ η οικονομία αναπτύχθηκε και το μέσο πραγματικό εισόδημα ανέκαμψε από τα επίπεδα του 2008, το σύνολο της αύξησης του εισοδήματος κατευθύνθηκε προς το πλουσιότερο 10% των νοικοκυριών ενώ το εισόδημα του φτωχότερου 90% μειώθηκε. Οι περισσότεροι Αμερικανοί δεν αισθάνονται ότι είναι μέρος της επέκτασης. Όντως, έχουμε φτάσει σε μια κατάσταση όπου αυτό που είναι καλό για έναν δεν είναι καλό για όλους μας.
Το παρόν κείμενο πολιτικής παρέχει μια ευρύτερη επισκόπηση της ολοένα και πιο άνισης κατανομής στην αύξηση του εισοδήματος σε περιόδους ανάπτυξης, εξετάζει ορισμένες από τις αλλαγές που συνέβησαν τη διετία 2012–13 και φέρνει στην επιφάνεια μια ανησυχητική τάση του οικονομικού κύκλου. Προτείνει, επίσης, ότι η αντιστροφή της δραστικής επιδείνωσης της εισοδηματικής ανισότητας επιβάλλει πολιτικές πέραν από αυτές που αφορούν το φορολογικό σύστημα.
Download Σημείωμα Πολιτικής 2015/4 PDF (547.61 KB) -
Policy Notes No.4
30 March 2015
When a Rising Tide Sinks Most Boats
AbstractIn the postwar period, with every subsequent expansion, a smaller and smaller share of the gains in income growth have gone to the bottom 90 percent of families. Worse, in the latest expansion, while the economy has grown and average real income has recovered from its 2008 lows, all of the growth has gone to the wealthiest 10 percent of families, and the income of the bottom 90 percent has fallen. Most Americans have not felt that they have been part of the expansion. We have reached a situation where a rising tide sinks most boats.This policy note provides a broader overview of the increasingly unequal distribution of income growth during expansions, examines some of the changes that occurred from 2012 to 2013, and identifies a disturbing business cycle trend. It also suggests that policy must go beyond the tax system if we are serious about reversing the drastic worsening of income inequality.
Download Policy Note 2015/4 PDF (561.81 KB) -
Working Paper No.835
12 March 2015
On the Determinants of Changes in Wage Inequality in Bolivia
AbstractIn recent years, Bolivia has experienced a series of economic and political transformations that have directly affected the labor markets, particularly the salaried urban sector. Real wages have shown strong increases across the distribution, while also presenting a decrease in inequality. Using an intertemporal decomposition approach, we find evidence that changes in demographic and labor market characteristics can explain only a small portion of the observed inequality decline. Instead, the results indicate that the decline in wage inequality was driven by the faster wage growth of usually low-paid jobs, and wage stagnation of jobs that require higher education or are in traditionally highly paid fields. While the evidence shows that the reduction in inequality is significant, we suggest that such an improvement might not be sustainable in the long run, since structural factors associated with productivity, such as workers’ level of education, explain only a small portion of these wage changes.
Download Working Paper No. 835 PDF (588.59 KB) -
Policy Notes No.3
04 March 2015
Μια δεκαετία πτωτικής τάσης των μισθών
AbstractΣε ένα πρόσφατο κείμενο πολιτικής («A Decade of Flat Wages?») εξετάσαμε την εξέλιξη των μισθών από το 1994 και βρήκαμε ότι ενώ οι μισθοί αυξήθηκαν μεταξύ 1994 και 2002, ο μέσος πραγματικός μισθός από το 2002-03 είτε παρέμεινε στάσιμος είτε μειώθηκε. Η παρούσα μελέτη παρέχει μια πιο λεπτομερή ανάλυση της τάσης των μισθών, επικεντρώνοντας την προσοχή στις περιόδους μετά τις υφέσεις του 2001 και του 2007-09.
Πριν από την περίοδο 2002-03 υπήρξε συνεκτική ανάπτυξη των μισθών για τους μισθωτούς πλήρους απασχόλησης ανάμεσα σε όλες τις δημογραφικές. Ωστόσο, μετά το 2002-03 υπάρχει σαφής απόκλιση στις τάσεις των μισθών ανάμεσα στις διαφορετικές δημογραφικές ομάδες, με την πλειοψηφία των εργαζομένων να βιώνουν πτώση των μισθών. Αυτό δεν αποτελεί μια βραχυπρόθεσμη πτώση των μισθών μεταξύ λίγων μεμονωμένων ή αριθμητικά ασήμαντων ομάδων. Σχεδόν τα δύο τρίτα του συνόλου των μισθωτών πλήρους απασχόλησης διαθέτουν μορφωτικό επίπεδο χαμηλότερο τριτοβάθμιας εκπαίδευσης και είδαν τους μισθούς τους να μειώνονται σε σύγκριση με τους μισθούς του ανώτερου επιπέδου το 2002. Οι εργαζόμενοι ηλικίας έως και 44 ετών, που αντιπροσωπεύουν πάνω από 38 εκατομμύρια μισθωτούς πλήρους απασχόλησης ή το 71,4% του συνόλου των μισθωτών πλήρους απασχόλησης στις Ηνωμένες Πολιτείες το 2013, βίωσαν επίσης μεγάλη πτώση στην αθροιστική αύξηση των μισθών μετά το 2002. Όσον αφορά τις μισθολογικές ομάδες, αυτοί που ανήκουν στο χαμηλότερο 75% της μισθολογικής κατανομής βίωσαν πτώση των πραγματικών μισθών ενώ εκείνοι που βρίσκονται στην κορυφή της μισθολογικής κατανομής είδαν τους μισθούς τους να αυξάνονται, που είναι σαφές στοιχείο της αύξησης των μισθολογικών ανισοτήτων.
Δεδομένης της πτωτικής τάσης των πραγματικών μισθών για την πλειοψηφία των μισθωτών πλήρους απασχόλησης από το 2009, δεν θα πρέπει να αποτελεί καμία έκπληξη το γεγονός ότι η οικονομική ανάκαμψη υπήρξε αδύναμη. Εν απουσία μιας πολιτικής του εργοδότη έσχατης καταφυγής, η ομοσπονδιακή και πολιτειακή πολιτική πρέπει να επικεντρώσει τις προσπάθειές της για την αύξηση των μισθών μέσω μέτρων όπως η προοδευτική φορολογική πολιτική, η αύξηση του κατώτατου μισθού, η εξασφάλιση της εφαρμογής των νόμων περί υπερωριακής αμοιβής και η δημιουργία ευκαιριών για τους πιο ευάλωτους εργαζόμενους.
Download Σημείωμα Πολιτικής 2015/3 PDF (551.64 KB) -
Policy Notes No.3
04 March 2015
A Decade of Declining Wages
AbstractIn a recent policy note (A Decade of Flat Wages?) we examined wage trends since 1994, and found that while wages grew between 1994 and 2002, average real wages stagnated or declined after 2002–03. Our latest study provides a more detailed analysis of wage trends for wage-level, age, and education groups, with emphasis on the periods following the 2001 and 2007–09 recessions.There was a more or less cohesive evolution of wages among different groups until 2002–03. However, after controlling for structural changes in the labor force, wages diverged sharply in the years that followed for different age, education, and wage groups, with the majority of workers experiencing real declines in their wages. This was not a short-term decline among a few numerically insignificant groups. Nearly two-thirds of all full-time wage earners have less than a four-year college degree and saw their wages decline compared to peak wages in 2002. Workers aged 44 and younger, representing slightly more than 38 million full-time wage earners or 71.4 percent of all full-time wage earners in the United States, also experienced a large reduction in cumulative wage growth after 2002. In terms of wage groups, the bottom 75 percent of full-time workers saw a decline in real wages, while those at the top of the wage distribution saw their wages rise—clear evidence of increasing wage inequality.Given the downward trend in real wages for the majority of full-time wage earners since 2009, it should come as no surprise that recovery from the Great Recession has been weak. In the absence of an employer-of-last-resort policy, federal and state policy must focus its efforts on increasing wages through measures such as progressive tax policy, raising the minimum wage, ensuring overtime pay laws are enforced, and creating opportunities for the most vulnerable workers.
Download Policy Note 2015/3 PDF (434.13 KB) -
Working Paper No.834
03 March 2015
Does Keynesian Theory Explain Indian Government Bond Yields?
AbstractJohn Maynard Keynes held that the central bank’s actions determine long-term interest rates through short-term interest rates and various monetary policy measures. His conjectures about the determinants of long-term interest rates were made in the context of advanced capitalist economies, and were based on his views on ontological uncertainty and the formation of investors’ expectations. Are these conjectures valid in emerging markets, such as India? This paper empirically investigates the determinants of changes in Indian government bonds’ nominal yields. Changes in short-term interest rates, after controlling for other crucial variables such as changes in the rates of inflation and economic activity, take a lead role in driving changes in the nominal yields of Indian government bonds. This vindicates Keynes’s theories, and suggests that his views on long-term interest rates are also applicable to emerging markets. Higher fiscal deficits do not appear to raise government bond yields in India. It is further argued that Keynes’s conjectures about investors’ outlooks, views, and expectations are fairly robust in a world of ontological uncertainty.
Download Working Paper No. 834 PDF (1.12 MB) -
Policy Notes No.2
24 February 2015
Το πρόβλημα του Ελληνικού δημόσιου χρέους
AbstractΗ ελληνική οικονομική κρίση ξεκίνησε ως μια κρίση δημόσιου χρέους πριν από πέντε χρόνια. Ωστόσο, παρά την εφαρμογή της λιτότητας και ένα γενναίο «κούρεμα», το δημόσιο χρέος βρίσκεται σήμερα περίπου στο 175% του ελληνικού ΑΕΠ. Στο παρόν σημείωμα πολιτικής υποστηρίζουμε ότι το δημόσιο χρέος της Ελλάδας είναι μη βιώσιμο και ότι απαιτείται μια πολύ σημαντική αναδιάρθρωση αυτού του χρέους για την επανεκκίνηση της ελληνικής οικονομίας. Η επιμονή στη διατήρηση της τρέχουσας πολιτικής δεν είναι ούτε ρεαλιστική ούτε μπορεί να δικαιολογηθεί από ηθική σκοπιά.
Η εμπειρία της Γερμανίας στις αρχές της μεταπολεμικής περιόδου παρέχει κάποιες χρήσιμες ιδέες για την αντιμετώπιση του ελληνικού δημόσιου χρέους. Στον απόηχο του πολέμου, ένα πολύ μεγάλο μέρος του δημόσιου και εξωτερικού χρέους της Γερμανίας ακυρώθηκε ως μέρος ενός ευρύτερου σχεδίου για την οικονομική και πολιτική ανασυγκρότηση της Γερμανίας και της Ευρώπης. Επτά δεκαετίες αργότερα, μια λύση για τη μη βιωσιμότητα του ελληνικού δημόσιου χρέους είναι απαραίτητη προϋπόθεση για την επίλυση της ελληνικής και της ευρωπαϊκής κρίσης, δεν είναι όμως από μόνο της επαρκής. Όπως δείχνει η μεταπολεμική εμπειρία, η διαμόρφωση ενός ευρύτερου προγράμματος για την αντιμετώπιση της δραματικής οικονομικής κατάστασης στην Ελλάδα, καθώς και των διαρθρωτικών ανισορροπιών στην ευρωζώνη, είναι ζωτικής σημασίας.
Download Σημείωμα Πολιτικής 2015/2 PDF (437.04 KB) -
Policy Notes No.2
24 February 2015
The Greek Public Debt Problem
AbstractThe Greek economic crisis started as a public debt crisis five years ago. However, despite austerity and a bold “haircut,” public debt is now around 175 percent of Greek GDP. In this policy note, we argue that Greece’s public debt is clearly unsustainable, and that a significant restructuring of this debt is needed in order for the Greek economy to start growing again. Insistence on maintaining the current policy stance is not justifiable on either pragmatic or moral grounds.
The experience of Germany in the early post–World War II period provides some useful insights for the way forward. In the aftermath of the war, there was a sweeping cancellation of the country’s public and foreign debt, which was part of a wider plan for the economic and political reconstruction of Germany and Europe. Seven decades later, while a solution to the unsustainability of the Greek public debt is a necessary condition for resolving the Greek and European crisis, it is not, in itself, sufficient. As the postwar experience shows, a broader agenda that deals with both Greece’s domestic economic malaise and the structural imbalances in the eurozone is also of vital importance.
Download Policy Note 2015/2 PDF (196.88 KB) -
Policy Notes No.1
12 February 2015
Η Ευρώπη στο σταυροδρόμι
AbstractΜε δεδομένη τη συνεχιζόμενη απόκλιση ανάμεσα στην πρόοδο στον τομέα της νομισματικής και της πολιτικής ολοκλήρωσης στη ζώνη του ευρώ, το ενδιαφέρον της Γερμανίας σχετικά με την επιβολή της λιτότητας μπορεί να θεωρηθεί ότι αντιπροσωπεύει μια προσπάθεια για την επιτάχυνση της προόδου προς την πολιτική ένωση, η πρόοδος της οποίας θεωρείται από τη Γερμανία ως προϋπόθεση για την επιτυχία της νομισματικής ενοποίησης. Ωστόσο, ανεξάρτητα από το πόσο αναγκαία μπορεί να φαίνεται η πολιτική της λιτότητας στο πλαίσιο της ατελούς ευρωπαϊκής πολιτικής ολοκλήρωσης, η συγκεκριμένη πολιτική είναι τελικά μη βιώσιμη. Η επιβίωση και σταθερότητα του ευρώ, εν απουσία περαιτέρω προόδου στον τομέα της πολιτικής ενοποίησης της Ευρώπης, απαιτούν παραδόξως είτε παρατεταμένη οικονομική στασιμότητα ή τη διατήρηση ενός σχήματος χρηματοδότησης με τη μορφή «πόνζι». Καμία από αυτές τις εναλλακτικές λύσεις δεν είναι οικονομικά ή πολιτικά βιώσιμη.
Download Σημείωμα Πολιτικής 2015/1 PDF (571.29 KB) -
Policy Notes No.1
12 February 2015
Europe at the Crossroads
AbstractGiven the continuing divergence between progress in the monetary field and political integration in the euro area, the German interest in imposing austerity may be seen as representing an attempt to achieve, de facto, accelerated progress toward political union; progress that has long been regarded by Germany as a precondition for the success of monetary unification in the form of the common currency. Yet no matter how necessary these austerity policies may appear in the context of the slow and incomplete political integration in Europe, they are ultimately unsustainable. In the absence of further progress in political unification, writes Senior Scholar Jan Kregel, the survival and stability of the euro paradoxically require either sustained economic stagnation or the maintenance of what Hyman Minsky would have recognized as a Ponzi scheme. Neither of these alternatives is economically or politically sustainable.Download Policy Note 2015/1 PDF (365.05 KB) -
One Pager No.48
11 February 2015
Μπορεί η μεταρρύθμιση του διεθνούς χρηματοπιστωτικού συστήματος να στηρίξει τις αναδυόμενες οικονομίες;
AbstractΗ πολιτική απάντηση του αναπτυγμένου κόσμου στην πρόσφατη χρηματοπιστωτική κρίση προκάλεσε την αντίδραση της κυβέρνησης της Βραζιλίας, η οποία έκανε λόγο για κίνδυνο νομισματικών πολέμων, και έφερε την Ινδία στο σημείο να ζητά ενίσχυση του συντονισμού και συνεργασίας στον τομέα της χάραξης πολιτικής. Κινέζοι αξιωματούχοι έκαναν αναφορά για «εξωφρενικά προνόμια», φέρνοντας στο νου τις αναφορές του Ντε Γκωλ στη δεκαετία του 1960, και η Ρωσία ένωσε τις δυνάμεις της με την Κίνα με σκοπό την αντικατάσταση του δολαρίου από τα Ειδικά Τραβηκτικά Δικαιώματα. Ωστόσο, κανένα από τα προτεινόμενα μέτρα δεν επαρκεί για την επίτευξη του στόχου των αναδυόμενων οικονομιών να εξελιχθούν σε βιομηχανικές, ανεπτυγμένες χώρες.
Download Μονοσέλιδο No.48 PDF (249.07 KB)