Publications

1657 publications found

• Working Paper No.779 15 November 2013

  Hierarchy of Ideals in Market Interactions

  Aurélie Charles
  Abstract

  This paper argues that a hierarchy of ideals exists in market interactions that sets the benchmark on the norm of fairness associated with these interactions, thus affecting pricing decisions associated with market exchange. As norms emerge, an ideal determines the criteria of optimal behavior and serves as a basis for market exchange. Norms homogenize the diversity of commodities in market interactions according to a hierarchy of norms and values. The paper then goes on to illustrate how this hierarchy of ideals works in the labor market, leading to inequality of access to jobs and wages between groups of individuals. Groups socially perceived to be diverging from the context-dependent dominant ideal are likely to suffer most in market interactions.

  Download Working Paper No. 779 PDF (330.24 KB)
• Working Paper No.778 01 November 2013

  Modern Money Theory 101

  L. Randall Wray and Éric Tymoigne
  Abstract

  One of the main contributions of Modern Money Theory (MMT) has been to explain why monetarily sovereign governments have a very flexible policy space that is unencumbered by hard financial constraints. Through a detailed analysis of the institutions and practices surrounding the fiscal and monetary operations of the treasury and central bank of many nations, MMT has provided institutional and theoretical insights about the inner workings of economies with monetarily sovereign and nonsovereign governments. MMT has also provided policy insights with respect to financial stability, price stability, and full employment. As one may expect, several authors have been quite critical of MMT. Critiques of MMT can be grouped into five categories: views about the origins of money and the role of taxes in the acceptance of government currency, views about fiscal policy, views about monetary policy, the relevance of MMT conclusions for developing economies, and the validity of the policy recommendations of MMT. This paper addresses the critiques raised using the circuit approach and national accounting identities, and by progressively adding additional economic sectors.

  Download Working Paper No. 778 PDF (486.21 KB)
• Strategic Analysis 16 October 2013

  Η εδραίωση της ανάκαμψης: Προοπτικές και πολιτικές για τις Ηνωμένες Πολιτείες

  Dimitri B. Papadimitriou, Gennaro Zezza and Michalis Nikiforos
  Abstract

  Στην περίπτωση που επαληθευτούν οι προβλέψεις του Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου για τα κρατικά έσοδα και τις δαπάνες, η οικονομία των Ηνωμένων Πολιτειών δεν θα μπορέσει να αναπτυχθεί αρκετά γρήγορα προκειμένου να μειωθεί το ποσοστό της ανεργίας από σήμερα έως το 2016. Το έλλειμμα θα μειωθεί από τα σημερινά του επίπεδα, θέτοντας σε κίνδυνο τη βιωσιμότητα της ανάκαμψης. Όμως, όπως δείχνει η νέα στρατηγική ανάλυση του Levy Institute, μια τόνωση της οικονομίας της τάξης ακόμη και λίγο πάνω από το 1% του ΑΕΠ ετησίως, επικεντρωμένη σε επενδύσεις για Έρευνα και Ανάπτυξη εξαγωγικού προσανατολισμού θα οδηγούσε σε αύξηση της ανταγωνιστικότητας των ΗΠΑ μέσω της επίπτωσης των εξαγωγικών τιμών, προκαλώντας αύξηση στις καθαρές εξαγωγές και μείωση της ανεργίας σε επίπεδα χαμηλότερα από το 5% έως το 2016. Η βελτίωση της καθαρής ζήτησης για εξαγωγές θα επιτρέψει στην αμερικανική οικονομία να εισέλθει σε μια περίοδο αποκατάστασης της συνολικής ζήτησης, με πολύ ενθαρρυντικές συνέπειες για το εσωτερικό της χώρας.

  Download Στρατηγική Ανάλυση, Οκτώβριος 2013 PDF (1.94 MB)
• Strategic Analysis 16 October 2013

  Rescuing the Recovery: Prospects and Policies for the United States

  Dimitri B. Papadimitriou, Gennaro Zezza and Michalis Nikiforos
  Abstract
  If the Congressional Budget Office’s recent projections of government revenues and outlays come to pass, the United States will not grow fast enough to bring down the unemployment rate between now and 2016. The public sector deficit will decline from present levels, endangering the sustainability of the recovery. But as this new Strategic Analysis shows, a public sector stimulus of a little over 1 percent of GDP per year focused on export-oriented R & D investment would increase US competitiveness through export-price effects, resulting in a rise of net exports, and slowly lower unemployment to less than 5 percent by 2016. The improvement in net export demand would allow the US economy to enter a period of aggregate-demand rehabilitation—with very encouraging consequences at home. 

  Download Strategic Analysis, October 2013 PDF (908.04 KB)
• Policy Notes No.9 10 October 2013

  A New “Lehman Moment,” or Something Worse?

  Michalis Nikiforos
  Abstract

  The United States entered the second week of a government shutdown on Monday, with no end to the deadlock in sight. The cost to the government of a similar shutdown in 1995–96 amounted to $2.1 billion in today’s dollars. However, the cost and broader consequences of today’s shutdown are not yet clear—especially since the US economy is in the midst of an anemic recovery from the biggest economic crisis of the last eight decades.

  Download Policy Note 2013/9 PDF (242.10 KB)
• Working Paper No.777 07 October 2013

  A Simple Model of Income, Aggregate Demand, and the Process of Credit Creation by Private Banks

  Giovanni Bernardo and Emanuele Campiglio
  Abstract

  This paper presents a small macroeconomic model describing the main mechanisms of the process of credit creation by the private banking system. The model is composed of a core unit—where the dynamics of income, credit, and aggregate demand are determined—and a set of sectoral accounts that ensure its stock-flow consistency. In order to grasp the role of credit and banks in the functioning of the economic system, we make an explicit distinction between planned and realized variables, thanks to which, while maintaining the ex-post accounting consistency, we are able to introduce an ex-ante wedge between current aggregate income and planned expenditure. Private banks are the only economic agents capable of filling this gap through the creation of new credit. Through the use of numerical simulation, we discuss the link between credit creation and the expansion of economic activity, also contributing to a recent academic debate on the relation between income, debt, and aggregate demand.

  Download Working Paper No. 777 PDF (735.79 KB)
• Working Paper No.776 30 September 2013

  Fiscal Policy and Rebalancing in the Euro Area

  Achim Truger and Eckhard Hein
  Abstract

  The German debt brake is often regarded as a great success story, and has therefore served as a role model for the Euro area and its fiscal compact. In this paper we fundamentally criticize the debt brake. We show that (1) it suffers from serious shortcomings, and its success is far from certain even from a mainstream point of view; (2) from a Post-Keynesian perspective, it completely neglects the requirements for fiscal policies of member-countries in a currency union and will prevent fiscal policy from contributing to the necessary rebalancing in the Euro area; and (3) alternative scenarios, which could avoid the deflationary pressures of the German debt brake on domestic demand and contribute to internally rebalancing the Euro area, are extremely unlikely, as they would have to rely on unrealistic shifts in the functional income distribution and/or investment and savings behavior in Germany.

  Download Working Paper No. 776 PDF (458.46 KB)
• Working Paper No.776 30 September 2013

  Δημοσιονομική πολιτική και επανεξισορρόπηση στην ευρωζώνη

  Achim Truger and Eckhard Hein
  Abstract

  Το «φρένο χρέους» στη Γερμανία θεωρείται επιτυχημένη πολιτική και ως εκ τούτου λειτουργεί ως πρότυπο για τη ζώνη του ευρώ και το λεγόμενο «δημοσιονομικό σύμφωνο». Στην παρούσα εργασία ασκούμε έντονη κριτική στο «φρένο χρέους». Πρώτον, δείχνουμε ότι η πρόταση πάσχει από σοβαρές αδυναμίες και πώς η επιτυχία της συγκεκριμένης πολιτικής δεν είναι καθόλου βέβαιη ακόμη και από την άποψη των καθεστωτικών οικονομικών. Δεύτερον, υπογραμμίζουμε στο πλαίσιο μιας μετα-κεϋνσιανής οπτικής γωνιάς, ότι η πρόταση αγνοεί πλήρως τις προϋποθέσεις για την εφαρμογή της δημοσιονομικής πολιτικής από τις χώρες-μέλη μιας νομισματικής ένωσης και πώς θα αποτρέψει τη δημοσιονομική πολιτική από το να συμβάλλει στην αναγκαία επανεξισορρόπηση στην ευρωζώνη. Τέλος, υποδεικνύουμε ότι είναι εξαιρετικά απίθανο να διαμορφωθούν εναλλακτικά σενάρια τα οποία θα μπορούσαν να αποφύγουν τις αποπληθωριστικές πιέσεις του γερμανικού «φρένου χρέους» στην εγχώρια ζήτηση και να συμβάλουν στην επανεξισορρόπηση στο εσωτερικό της ζώνης του ευρώ. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα εναλλακτικά σενάρια έχουν ως σημείο αναφοράς την αλλαγή της συμπεριφοράς της Γερμανίας σχετικά με τις επενδύσεις, την αποταμίευση και την κατανομή του εισοδήματος, όμως κάτι τέτοιο δεν θα γίνει, δεν είναι ρεαλιστικό.

  Download Επιστημονική Εργασία υπό Εξέλιξη (Working Paper) No. 776 PDF (663.14 KB)
• Working Paper No.775 26 September 2013

  Wage and Profit-led Growth

  Matías Vernengo and Esteban Pérez-Caldentey
  Abstract

  We argue that a fundamental difference between Post-Keynesian approaches to economic growth lies in their treatment of investment. Kaleckian-Robinsonian models postulate an investment function dependent on the accelerator and profitability. Some of these models rely on the importance of profitability, captured by the profit share, to make the case for profit-led growth. For their part, Kaldorian models place the emphasis on the accelerator. More important, investment is a derived demand; that is, it is ruled by the adjustment of capacity to exogenous demand, which, in turn, determines the normal level of capacity utilization.

  In our view, the Kaldorian approach is better equipped to deal with some of the issues relating income distribution to accumulation with effective demand in the long run. We develop a Kaldorian open-economy model to examine the conditions under which an increase in real wages can produce profit or wage-led growth, showing that the limit to a wage-led expansion is a binding external constraint. The role and limitations of wages as a determinant of growth are further examined through spectral techniques and cycle analysis for a subset of developed economies. The evidence indicates that real wages are positively related to growth, investment, and capacity utilization. It also highlights the role of finance in sustaining expansions, suggesting that debt-led growth should not be identified with profit-led growth.

  Download Working Paper No. 775 PDF (792.68 KB)
• One Pager No.43 17 September 2013

  Fiscal Sadism and the Farce of Deficit Reduction in Greece

  C. J. Polychroniou
  Abstract

  Unemployment in Greece has climbed to a new record of 27.9 percent and the country is headed toward a third bailout. The obsession with reducing the budget deficit is crippling the Greek economy. Extreme fiscal consolidation in the midst of a major depression can only have extreme effects on output, leading to greater unemployment, widening poverty, massive loss of faith in political and social institutions, and the potential for political violence. This is precisely what has been taking place in Greece since 2010, as fiscal brutality intensifies from one year to the next. Offering Greece yet another bailout package is not the answer.

  Download One-Pager No. 43 PDF (69.00 KB)
• One Pager No.42 16 September 2013

  Exit Keynes the Friedmanite, Enter Minsky’s Keynes

  Robert J. Barbera
  Abstract

  Perhaps the most indictable offense that mainstream economists committed, from 1988 through 2008, was to retrace Keynes’s path of discovery from 1924 (A Tract on Monetary Reform) through 1936 (The General Theory). Wholesale deregulation of finance and categorical confidence in a reductionist role for central banks came into being as the conventional wisdom embraced the 1924 view that free markets and stable prices alone give us the best chance for economic stability. In the aftermath of the grand asset market boom-and-bust cycle of 2008–9, we are jettisoning Keynes circa 1924 for the Keynes of 1936. In effect, we study business cycles but seem incapable of extricating the economics profession from reciting its assigned lines as the play unfolds. 

  Download One-Pager No. 42 PDF (73.24 KB)
• One Pager No.42 16 September 2013

  Έξω ο Κέυνς ο φριντμανικός, μέσα ο Κέυνς του Μίνσκι

  Robert J. Barbera
  Abstract

  Ίσως το πιο σοβαρό και καταδικάσιμο παράπτωμα που διέπραξαν οι καθεστωτικοί οικονομολόγοι την περίοδο 1988-2008 ήταν να επανεξετάσουν, βήμα προς βήμα, την πορεία του Keynes από το 1924 μέχρι το 1936. Η ολική απορρύθμιση του χρηματοπιστωτικού συστήματος και η άκρατη εμπιστοσύνη στον περιοριστικό ρόλο των κεντρικών τραπεζών προέκυψαν όταν η συμβατική σοφία αγκάλιασε την άποψη του 1924 ότι οι ελεύθερες αγορές και οι σταθερές τιμές από μόνες τους ήταν αυτά που μας προσέφεραν την καλύτερη ευκαιρία για οικονομική σταθερότητα. Στον απόηχο της κατάρρευσης της αγοράς περιουσιακών στοιχείων το 2008-09, εγκαταλείπουμε τώρα τον Keynes του 1924 για τον Keynes του 1936. Στην πραγματικότητα, μελετάμε τους οικονομικούς κύκλους, αλλά δείχνουμε ανίκανοι να απεγκλωβίσουμε την οικονομική επιστήμη από το να ψέλνει τα τροπάρια που έχει μάθει καθώς ξεδιπλώνεται το έργο της καπιταλιστικής οικονομίας.

  Download Μονοσέλιδο No. 42 PDF (230.63 KB)
• Working Paper No.774 12 September 2013

  Economic Crises and the Added Worker Effect in the Turkish Labor Market

  İpek Ilkkaracan and Serkan Değirmenci
  Abstract

  Turkish economic growth has been characterized by periodic crises since financial liberalization reforms were enacted in the early 1990s. Given the phenomenally low female labor force participation rate in Turkey (one of the lowest in the world) and the limited scope of the country’s unemployment insurance scheme, there appears to be ample room for a female added worker effect as a household strategy against unemployment shocks under economic crises. Using micro data from household labor force surveys for the 2004–10 period, we examine the extent to which an unemployment shock to the primary male earner instigates female members of the household to move from nonparticipant status to labor market participation.

  This paper differs from the earlier few studies on the added worker effect in Turkey in a number of aspects. First, rather than simply basing the analysis on a static association between women’s observed participation status and men’s observed unemployment status in the survey period, we explore whether there is a dynamic relationship between transitions of women and men across labor market states. To do this, we make use of a question introduced to the Household Labor Force Survey in 2004 regarding the survey respondent’s labor market status in the previous year. This allows us to explore transitions by female members of households from nonparticipant status in the previous year to participant status in the current year, in response to male members making a transition from employed in the previous period to unemployed in the current period. We explore whether and to what extent the primary male earner’s move from employed to unemployed status determines the probability of married or single female full-time homemakers entering the labor market. We estimate the marginal effect of the unemployment shock on labor market transition probability for the overall sample as well as for different groups of women, and hence demonstrate that the effect varies widely depending on the particular characteristics of the woman—for example, her education level, age, urban/rural residence, and marital and parental status.

  We find that at the micro level an unemployment shock to the household increases the probability of a female homemaker entering the labor market by 6–8 percent. The marginal effects vary substantially across different groups of women by age, rural or urban residence, and education. For instance, a household unemployment shock increases by up to 34 percent the probability that a university graduate homemaker in the 20–45 age group will enter the labor market; for a high school graduate the probability drops to 17 percent, while for her counterpart with a secondary education the marginal effect is only 7 percent.

  Our estimate of the total (weighted) number of female added workers in the crisis years shows that only around 9 percent of the homemakers in households experiencing an unemployment shock enter the labor market. Hence we conclude that, while some households experiencing unemployment shocks do use the added worker effect as a coping strategy, this corresponds to a relatively small share. We attribute this finding to the deeply embedded structural constraints against female labor market participation in Turkey.

  Download Working Paper No. 774 PDF (1.14 MB)
• One Pager No.41 10 September 2013

  Waiting for Export-led Growth

  Dimitri B. Papadimitriou, Gennaro Zezza and Michalis Nikiforos
  Abstract

  Greece’s unemployment rate just hit 27.6 percent. That wasn’t supposed to happen. Why has the troika—the European Commission, International Monetary Fund (IMF), and European Central Bank—been so consistently wrong about the effects of its handpicked policies? The strategy being imposed on Greece depends in large part on the idea of “internal devaluation”: that reducing wages will make its products more attractive, thus spurring a return to economic growth powered by rising exports. Our research, based on a macroeconomic model specifically constructed for Greece, indicates that this strategy is not working. Achieving significant growth in net exports through internal devaluation would, at best, take a very long time—and a great deal of immiseration and social disintegration would take place while we waited for this theory to bear fruit. Despite some recent admissions of error along these lines by the IMF, the troika still relies on a theory of how the economy works that badly underestimates the negative effects of austerity.

  Download One-Pager No. 41 PDF (71.51 KB)
• One Pager No.41 10 September 2013

  Αναμένοντας την εξαγωγική ανάπτυξη

  Dimitri B. Papadimitriou, Gennaro Zezza and Michalis Nikiforos
  Abstract

  Το ποσοστό ανεργίας στην Ελλάδα ανήρθε στο 27.6%. Αυτό υποτίθεται ότι δεν έπρεπε να συμβεί. Γιατί έχει αποδειχτεί τόσο λανθασμένη η τρόικα σχετικά με τις επιπτώσεις των δικών της πολιτικών; Η στρατηγική που επιβάλλεται στην Ελλάδα από τους διεθνείς δανειστές της βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στην ιδέα της «εσωτερικής υποτίμησης», δηλαδή στην ιδέα ότι η μείωση των μισθών θα κάνει τα προϊόντα της πιο ελκυστικά, τονώνοντας με αυτό τον τρόπο την οικονομία και επιστρέφοντας στην ανάπτυξη με όχημα τις αυξανόμενες εξαγωγές. Η έρευνα μας, βασισμένη σε ένα μακροοικονομικό μοντέλο που διαμορφώθηκε ειδικά για την Ελλάδα, υποδηλώνει ότι αυτή η στρατηγική είναι αναποτελεσματική. Η επίτευξη σημαντικών ρυθμών ανάπτυξης στις καθαρές εξαγωγές μέσω της εσωτερικής υποτίμησης θα πάρει πάρα πολύ καιρό για να υλοποιηθεί, ενώ στο ενδιάμεσο θα γίνουμε μάρτυρες μιας βαθιάς κοινωνικής αποσύνθεσης και εξαθλίωσης ενώ θα περιμένουμε να αποδώσει καρπούς η θεωρία. Παρά την πρόσφατη παραδοχή λαθών από το ΔΝΤ όσον αφορά τις επιπτώσεις των πολιτικών που εφαρμόστηκαν στην Ελλάδα, η τρόικα συνεχίζει να εξαρτάται από μια θεωρία για το πώς λειτουργεί η οικονομία η οποία υποτιμά φρικτά τις αρνητικές επιπτώσεις της λιτότητας.

  Download Μονοσέλιδο No. 41 PDF (229.93 KB)
• One Pager No.40 04 September 2013

  The Fed Rates that Resuscitated Wall Street

  Nicola Matthews
  Abstract

  Nicola Matthews, University of Missouri–Kansas City, presents the main findings of her research on the Fed’s lending practices following the global financial crisis of 2008. Applying Walter Bagehot’s principles, she finds that the Fed departed from the traditional lender-of-last-resort function of a central bank by lending to insolvent banks without good collateral–and below penalty rates. Most of the Fed’s emergency facilities lent at rates that were, on average, at or below market rates, with the big banks the primary beneficiaries. The Fed went beyond aiding markets to effectively making markets. Reform, Matthews concludes, is the only solution.

  Download One-Pager No. 40 PDF (73.06 KB)
• One Pager No.40 04 September 2013

  Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ νεκρανάστησε την Wall Street

  Nicola Matthews
  Abstract

  Η Nicola Matthews, από το Πανεπιστημίο του Μιζούρι στο Κάνσας Σίτι, παρουσιάζει τα ευρήματα της έρευνάς της σχετικά με τις πρακτικές δανεισμού της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) μετά το ξέσπασμα της παγκόσμιας χρηματοοικονομικής κρίσης του 2008. Εφαρμόζοντας τις αρχές του Walter Bagehot, ανακαλύπτει ότι η Fed απομακρύνθηκε από την παραδοσιακή λειτουργία της κεντρικής τράπεζας ως δανειστής έσχατης προσφυγής, δανείζοντας σε αφερέγγυες τράπεζες χωρίς εγγυήσεις και δίχως επιτόκια τιμωρίας. Οι περισσότερες από τις έκτακτες διευκολύνσεις δανεισμού της Fed δάνειζαν με επιτόκια που κυμαίνονταν κατά μέσο όρο με τα επιτόκια της αγοράς ή ήταν χαμηλότερα (μερικές φορές πολύ χαμηλότερα) από τα επιτόκια της αγοράς. Οι κύριοι δικαιούχοι ήταν οι μεγάλες τράπεζες. Στο πλαίσιο αυτό, η Fed δεν βοηθούσε απλά τις αγορές, αλλά τις διαμόρφωνε. Η μεταρρύθμιση, καταλήγει η Matthews, είναι η μόνη λύση.

  Download Μονοσέλιδο No. 40 PDF (229.17 KB)
• Working Paper No.773 29 August 2013

  Keynes’s Employment Function and the Gratuitous Phillips Curve Disaster

  Egmont Kakarot-Handtke
  Abstract

  Keynes had many plausible things to say about unemployment and its causes. His “mercurial mind,” though, relied on intuition, which means that he could not strictly prove his hypotheses. This explains why Keynes’s ideas immediately invited bastardizations. One of them, the Phillips curve synthesis, turned out to be fatal. This paper identifies Keynes’s undifferentiated employment function as a sore spot. It is replaced by the structural employment function, which also supersedes the bastard Phillips curve. The paper demonstrates in a formal and rigorous manner why there is no trade-off between price inflation and unemployment.

  Download Working Paper No. 773 PDF (437.37 KB)
• Working Paper No.772 29 August 2013

  Ο επαναπροσανατολισμός της δημοσιονομικής πολιτικής

  Pavlina R. Tcherneva
  Abstract

  Στην παρούσα εργασία επιχειρείται η κριτική της δημοσιονομικής πολιτικής όπως εμφανίζεται στη θεωρία και εφαρμόζεται στην πράξη. Συγκεκριμένα, εξετάζονται δύο μέθοδοι σταθεροποίησης από την πλευρά της ζήτησης: η συμβατική δαπάνη για την τόνωση της ζήτησης (pump priming) και ο νέος προορισμός της αποτελεσματικότητας της δημοσιονομικής πολιτικής που εντοπίζεται σήμερα στη βιβλιογραφία γύρω από τη θεωρία της «Νέας Συναίνεσης». Η θεωρητική κριτική των αντίστοιχων μηχανισμών μετάδοσης των δύο μεθόδων αποκαλύπτει ότι λειτουργούν στη βάση της λεγόμενης διάχυσης των οφελών προς τα κάτω (trickle down), που αποτυγχάνει όχι μόνο να εξασφαλίσει και να διατηρήσει πλήρη απασχόληση, αλλά συμβάλλει επίσης στη διόγκωση της μεταπολεμικής αβεβαιότητας στην αγορά εργασίας και στη διάβρωση της εισοδηματικής ισότητας. Στη συνέχεια της εργασίας αντιπαραβάλλονται τα δύο συμβατικά μέτρα διαχείρισης της ζήτησης με την προτεινόμενη εναλλακτική λύση, που είναι ουσιαστικά μια προσέγγιση από τα κάτω προς τα πάνω και η οποία βασίζεται σε μια επανερμηνεία της αρχικής πολιτικής συνταγής του Keynes για την πλήρη απασχόληση. Η εργασία προσφέρει μια νέα αντίληψη για τη δημοσιονομική πολιτική και συνηγορεί υπέρ του κρατικού παρεμβατισμού που περιλαμβάνει συγκεκριμένες πρωτοβουλίες άμεσης απασχόλησης και επενδύσεων, οι οποίες είναι εκ φύσεως διαφορετικές από τα σύγχρονα μέτρα δημοσιονομικής μικρορύθμισης. Τέλος, περιγράφει το περίγραμμα της δημοσιονομικής προσέγγισης από τα κάτω προς τα πάνω και ολοκληρώνει την ανάλυση με μια αναφορά γύρω από μερικά από τα πλεονεκτήματα αυτής της προσέγγισης έναντι των συμβατικών μεθόδων σταθεροποίησης.

  Download Επιστημονική Εργασία υπό Εξέλιξη No. 772 PDF (688.57 KB)
• Working Paper No.772 29 August 2013

  Reorienting Fiscal Policy

  Pavlina R. Tcherneva
  Abstract

  The present paper offers a fundamental critique of fiscal policy as it is understood in theory and exercised in practice. Two specific demand-side stabilization methods are examined here: conventional pump priming and the new designation of fiscal policy effectiveness found in the New Consensus literature. A theoretical critique of their respective transmission mechanisms reveals that they operate in a trickle-down fashion that not only fails to secure and maintain full employment but also contributes to the increasing postwar labor market precariousness and the erosion of income equality. The two conventional demand-side measures are then contrasted with the proposed alternative—a bottom-up approach to fiscal policy based on a reinterpretation of Keynes’s original policy prescriptions for full employment. The paper offers a theoretical, methodological, and policy rationale for government intervention that includes specific direct-employment and investment initiatives, which are inherently different from contemporary hydraulic fine-tuning measures. It outlines the contours of the modern bottom-up approach and concludes with some of its advantages over conventional stabilization methods.

  Download Working Paper No. 772 PDF (499.89 KB)
• Policy Notes No.8 01 August 2013

  «Ασυνήθιστες και επείγουσες συνθήκες»: Τρόποι με τους οποίους μπορεί η Fed να τονώσει την πραγματική οικονομία

  William Greider
  Abstract

  Αν και δεν είναι ευρέως κατανοητό, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) διαθέτει τεράστια ανεκμετάλλευτη δύναμη για να τονώσει άμεσα την οικονομία ή να επηρεάσει τις ροές του δανεισμού και δαπανών που δημιουργούν θέσεις εργασίας. Αν λειτουργήσει με αυτό τον τρόπο, θα μπορούσε να εκπληρώσει τη συχνά παραμελημένη «διπλή εντολή» με την οποία είναι εξουσιοδοτημένη: να συμβάλλει με τη δράση της στη μέγιστη απασχόληση καθώς και στη σταθερότητα του χρήματος. Οι τεχνοκράτες της Fed συχνά επικαλούνται τα νομικά ή τα τεχνικά εμπόδια που δεν τους επιτρέπουν να δράσουν με αυτό τον τρόπο, αλλά οι αντιρρήσεις τους αντανακλούν μια θεσμική προκατάληψη που ευνοεί τον χρηματοοικονομικό τομέα έναντι της βιομηχανίας και το κεφάλαιο έναντι της εργασίας. Η κεντρική τράπεζα έχει άφθονο προηγούμενο από τη δική της ιστορία σχετικά με τη λήψη άμεσων δράσεων για την ενίσχυση της οικονομίας. Και έχει άφθονη νομική εξουσία να δανείζει σε όλα τα είδη των επιχειρήσεων που δεν είναι τράπεζες.

  Αυτό το κείμενο πολιτικής δημοσιεύθηκε αρχικά, υπό μια ελάχιστα τροποποιημένη μορφή φέροντας τον τίτλο «Can the Federal Reserve Help Prevent a Second Recession?» στο περιοδικό The Nation, 26 Νοεμβρίου 2012. Αναδημοσιεύεται έπειτα από έγκριση του περιοδικού.

  Download Σημείωμα Πολιτικής 2013/8 PDF ()
• Policy Notes No.8 01 August 2013

  “Unusual and Exigent”: How the Fed Can Jump-start the Real Economy

  William Greider
  Abstract
  Though it is not widely understood, the Federal Reserve has enormous untapped power to directly stimulate or influence the flows of lending and spending that generate jobs. Doing so would fulfill the Fed’s often neglected “dual mandate”: to strive for maximum employment as well as stable money. Fed technocrats often plead that legal or technical barriers won’t allow them to do this, but their objections reflect an institutional bias that favors finance over industry, capital over labor. The central bank has abundant precedent from its own history for taking more direct actions to aid the economy. And it has ample legal authority to lend to all kinds of businesses that are not banks.

  This policy note was originally published, in slightly different form, as “Can the Federal Reserve Help Prevent a Second Recession?,” The Nation, November 26, 2012. Reprinted with permission.

  Download Policy Note 2013/8 PDF (200.54 KB)
• Policy Notes No.7 01 August 2013

  Ελάφρυνση του χρέους και η ισχύς της Ομοσπονδιακής Τράπεζας στη διαδικασία της δημιουργίας χρήματος

  William Greider
  Abstract

  Η νομισματική πολιτική έχει ξεμείνει από καύσιμα. Πριν από έξι χρόνια, η απάντηση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed) στην χρηματοοικονομική κρίση ήταν τρομερή: Δημιούργησε τρισεκατομμύρια δολάρια και πλημμύρισε το σύστημα με εύκολο χρήμα—αρκετό για να σταθεροποιήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές και να διασώσει τις πληγωμένες τράπεζες. Μείωσε τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια κοντά στο μηδέν και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια των στεγαστικών δανείων σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Παρείχε στήριξη στον στεγαστικό τομέα με την αγορά τίτλων καλυπτόμενους από υποθήκες επί ακινήτων αξίας 1.25 τρις δολαρίων, που αποτελούσαν σχεδόν το ένα τέταρτο της αγοράς.

  Η διοχέτευση τρισεκατομμυρίων δολαρίων στην Γουόλ Στριτ έσωσε τις τράπεζες, αλλά δεν βοήθησε την πραγματική οικονομία, εκεί όπου ζουν και μοχθούν οι περισσότεροι Αμερικανοί, ενώ η Ουάσιγκτον φαίνεται να έχει επιλέξει τώρα μια πολιτική εφησυχασμού.

  Η Fed έχει επίγνωση του κινδύνου (ακόμα και αν δεν το αντιλαμβάνονται αυτό οι πολιτικοί) να διολισθήσει σε μια παγίδα ρευστότητας, η οποία θα αφοπλίσει τελείως τα εργαλεία της νομισματικής της πολιτικής. Έτσι, η Fed επιθυμεί να δει το Κογκρέσο και τον Λευκό Οίκο να ξεκινήσουν μια πολιτική δανεισμού και δαπανών, διότι, όταν ο ιδιωτικός τομέας χωλαίνει, η επανεκκίνηση της οικονομίας μπορεί να λάβει χώρα μόνο με την παρέμβαση της ομοσπονδιακής κυβέρνησης. Η χώρα χρειάζεται τώρα ένα ισχυρότερο Ομοσπονδιακό Αποθεματικό—μια κεντρική τράπεζα που δεν φοβάται να χρησιμοποιήσει τις τρομερές εξουσίες που διαθέτει προκειμένου να βοηθήσει άμεσα στην ανάκαμψη της πραγματικής οικονομίας. Ένας από τους τρόπους που μπορεί να το κάνει αυτό είναι με την αναθεώρηση—και την επέκταση—της τολμηρής ιδέας σχετικά με την ελάφρυνση του χρέους. Με την εκμετάλλευση της ισχύος της δημιουργίας χρήματος, η Fed μπορεί να συμβάλλει στην εκκαθάριση του χρέους από υποθήκες σπιτιών και φοιτητικά δάνεια, τα οποία αποτελούν τροχοπέδη για την ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας.

  Το παρόν κείμενο πολιτικής αντλεί από άρθρα που δημοσιεύθηκαν αρχικά στο περιοδικό The Nation. Η αναδημοσίευση μέρος αυτών έχει λάβει την έγκριση της διεύθυνσης του περιοδικού.

  Download Σημείωμα Πολιτικής 2013/7 PDF (429.80 KB)
• Policy Notes No.7 01 August 2013

  Debt Relief and the Fed’s Money-creation Power

  William Greider
  Abstract
  Monetary policy is running out of gas. Six years ago, in the heat of crisis, the Federal Reserve’s response was awesome. The Fed created trillions of dollars and flooded the system with easy money—enough to stabilize financial markets and rescue wounded banks. It brought short-term interest rates down to near zero and long-term mortgage rates to bargain-basement levels. It provided a huge backstop for the dysfunctional housing sector, buying $1.25 trillion in mortgage-backed securities, nearly one-fourth of the market.

  Flooding Wall Street with money saved the banks, but it didn’t work for the real economy, where most Americans live and toil. And official Washington now appears to have opted for an unspoken policy of complacency.

  The Fed knows, even if politicians do not, the danger of sliding into a liquidity trap, which would utterly disarm its monetary tools. So the Fed wants Congress and the White House to borrow and spend more because, when the private sector is stalled and afraid to act, only the federal government can step in and provide the needed jump start. The country needs a stronger Fed—a central bank not afraid to use its awesome powers to help the real economy more directly. One of the ways it can do this is by revisiting—and extending—its bold ideas on debt relief. By harnessing the power of money creation, the Fed can help clear away the overhang of mortgage and student debt holding back the economic recovery.

   

  This policy note draws from articles originally published in The Nation. Portions are republished with permission. 

  Download Policy Note 2013/7 PDF (218.32 KB)